交易業務前景如何?高盛和大摩產生了分歧

　　在投行一季度財報慘淡出街之前，市場就傳出高盛將進行多年來最大規模的成本削減，而交易電子化顯然是削減人力成本的極好機會。針對交易電子化應用，大摩表現得比高盛更激進。大摩正計劃將股票交易電子化移植到固收交易中，而高盛認為，大部分固收業務都是定制，電子化難以適用。

　　今年一季度，高盛和大摩的交易收入都遭腰斬，尤以包括固收產品交易在內的FICC營收滑坡最為驚人。

　　摩根士丹利一季度交易同比收入下降34%至26.9億美元，其中FICC（固收、外匯和大宗商品）交易收入同比下降54%；股市交易和投行業務分別同比下降9%和15%。

　　高盛一季度交易營收同比下降37%至34.4億美元。其中，FICC交易營收同比大幅下降47%；股票交易營收和投行營收同比均下跌23%。

　　開源不易，節源來湊。作風奢靡的投行現在也要勒緊褲腰帶。華爾街見聞上周提及，高盛將進行多年來最大規模的成本削減。顯然，交易電子化是削減人力成本的極好機會。按兩家投行公布財報后的電話會議來看，針對固收交易交易電子化的應用，摩根士丹利要表現得比高盛更激進。

　　Business Insider援引摩根士丹利CFO Jon Pruzan表示，固收業務本身顯現的變化趨勢就會導致更多的電子化應用。我們已經討論了電子化在外匯以及其它領域的具體應用。摩根士丹利在全方位完整解決方案和股票交易的電子化上已經領先于行業，我們將嘗試把既有的技術移植到固收領域。至于推進速度，還需要時間觀察。

　　相對地，高盛CFO Harvey Schwartz就此戰略的表態更為謹慎。

　　我們認為驅動業務電子化策略的不是這項技術本身，而是我們應該如何吸引客戶。

　　他提到，股票業務確實在經歷重要變革，1999年到2005年是股票業務電子化的一段集中期，這個演進過程還在繼續。但他認為，目前并不是一個引爆點，現在只是眾說紛紜。

　　Schwartz認為，感覺上我們確實正在經理一場變革，因為顯而易見的是，我們的客戶對效率的需求更高了，這對我們提出了更高要求。但事實上，固收市場的絕大部分業務都是定制的，這一點上，電子化難以適用。不過我們會專注于電子化進程以便為客戶提供更高效的服務。

　　Autonomous Research US的研究主管Guy Moszkowski評論稱，高盛和摩根士丹利的方向并沒有不同。高盛只是更實際一些，認為電子化進程不是一蹴而就的事。相較于變成標準化資產，包括信貸在內的一些資產的交易狀態更有可能保持定制化。

　　不過，Moszkowski不同意高盛說“現在并非引爆時期”這一觀點。資本標準和沃克爾規則已經導致商品交易模式的完全顛覆。

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